银河磁体(300127)年报点评：产品结构调整促进业绩提升

　　事件：

　　公司发布年度报告及一季度业绩预告，2016 年，公司实现营业收入423,140,309.64 元，比上年同期增加10.76 %；实现归属于股东的净利润 118,290,880.74 元，比上年同期增加27.30%，实现每股收益0.37 元。

　　公司预计2017 年第一季度归属于上市公司股东的净利润较去年同期增加20% - 30%。

　　结论：

　　公司是全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模最大的厂家，在粘结钕铁硼磁体领域具有较强的竞争力。通过积极调整产品结构，公司营业收入稳步增长，与此同时，公司生产成本也有所下降，从而推动销售毛利率同比上升。此外，公司的钐钴磁体和热压磁体项目部分产品已实现小批量生产，这将拓展公司产品发展空间，提高公司在行业中的竞争力，巩固公司在磁性材料行业中的地位。预计公司17-18 年每股收益分别为0.45 元、0.56 元。给予增持评级。

　　正文：

　　积极调整产品结构促进公司营业收入稳步增长。公司营业收入主要来自粘结钕铁硼磁体、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体，报告期公司营业收入增加的主要原因为：在光盘用磁体和硬盘用磁体下游需求持续下滑的情况下，公司密切结合市场需求，积极调整产品结构，加大了具有增长潜力的新产品的开发，如电机、泵类电机、机器人电机用磁体的开发，部分新产品逐步上量，使公司保持了销售收入的增长；与此同时，公司钐钴磁体和热压磁体的销售收入较去年同期也实现了大幅增长。2016 年，公司粘结钕铁硼磁体实现营业收入410,829,819.42元， 较去年同期增加8.95%； 热压钕铁硼磁体实现营业收入6,818,147.27 元，较去年同期增加310.79%；钐钴磁体实现营业收入5,492,342.95 元，较去年同期增加66.53%

　　生产成本下降推动公司盈利能力提升。报告期公司附加值相对较高的汽车电机和高效节能电机磁体销售收入增加，公司生产成本有所下降，带来销售毛利率同比上升。2016 年，公司粘结钕铁硼磁体的毛利率为38.04%，比上年同期增减5.44%。

　　随着新项目的不断推进，公司的行业龙头地位将得到进一步巩固。公司是全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模最大的厂家，在粘结钕铁硼磁体领域具有较强的竞争力。公司从2012 年3 月开始投资钐钴磁体和热压磁体项目建设，目前钐钴磁体和热压磁体部分产品已实现小批量生产。这两个项目的成功实施将进一步丰富公司产品种类，弥补粘结钕铁硼磁体在高性能领域应用受限的不足，拓展公司产品发展空间，提高公司在行业中的竞争力，巩固公司在磁性材料行业中的地位。预计公司17-18年每股收益分别为0.45 元、0.56 元。给予增持评级。

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